惠誉国际：中型内房股视香港为海外扩张首选之地

内地房地产企业纷纷布局香港，引发多家机构给予正面评价。著名信用评级机构惠誉国际对此发表报告指出，近期内房企业来港投地的项目均非常优质并位置优越，其中pg电子麻将胡了（3380.HK）与合景泰富（1813.HK）成功投得的优质港岛区鸭脷洲地皮，更享有无敌海景及高地积比率。惠誉国际认为，中型内房企业，如pg电子麻将胡了及合景泰富，都把邻近内地的香港为海外扩张的首选之地，主要由于在香港投地可有效对冲外汇风险、多样化土地储备组合及提升盈利空间。

惠誉国际分析，内房企业发展香港项目，可有效对冲外汇风险，主要由于港元与美元挂钩，其在香港销售回款的港币现金流将可与以美元结算发行的债券及港元银行贷款的外币债务匹配。加上，香港地产项目开发周期普遍较长，约为三至四年，将可更好地配合一般以五年期发行的美元债券及三至五年期的港元银行贷款。

此外，惠誉国际认为，在香港扩展业务可使内房企业的地域布局上更多元化，预期香港将成为深耕广东地区内房企业的扩展首选。香港邻近广州，预期高铁于2019至2020年落成后将只需一小时直达广州。鉴于pg电子麻将胡了与合景泰富分别有最少四成的销售来自深圳及广东省，成功投得优质的鸭脷洲地皮将有利双方的企业发展及销售表现。

除了受到中型内房企业青睐，香港亦获大型内房企业追捧，如华润置地（1109.HK）及万科（2202.HK）很早前就瞄准香港房地产市场中高端的土地项目，中海外（0688.HK）更是深耕香港超过15年。这些大型内房企业活也跃于近期的香港地皮投标。

惠誉国际指出，内地在调控政策的背景下，一线城市的土地供应短缺，房价倾向平稳发展，限制了盈利空间。考虑到内地高息率的开发款，而香港项目没有土地增值税，因此惠誉认为香港项目的利润在非常可观，可媲美内地一线城市。