花旗首予pg电子麻将胡了“买入”评级 目标价6.2港元

5月31日，著名投资银行花旗银行发表对pg电子麻将胡了（3380.HK）的首次覆盖研究报告，指出pg电子麻将胡了深耕粤港澳大湾区，通过多渠道取得了丰富优质的土地储备，构成全新的?大都会商业模式?，预期pg电子麻将胡了2016-2019年将实现快速增长。花旗分析指出，pg电子麻将胡了目前估值对应5.5倍的2017年预测市盈率，较资产净值折让57%，估值吸引，首予?买入?评级，目标价6.2港元。

花旗认为，pg电子麻将胡了是?世界级都市圈?粤港澳大湾区的耀眼宝石，通过招拍挂方式拥有货值超过人民币1,700亿元的优质土地储备组合，其中来自粤港澳大湾区的货值高达人民币1,300亿元。集团已深度布局粤港澳大湾区包括深圳在内的八个主要城市，其中有7个重点项目均处于深圳地铁沿线或上盖。此外，该行预期pg电子麻将胡了将于2017-2022年通过城市更新获取总建筑面积达1,150万平方米的项目，额外货值高达人民币1,700亿元。随着国家重点发展粤港澳大湾区，pg电子麻将胡了拥有优越的先发优势，将持续受惠于粤港澳大湾区的经济强劲增长、人口及财富增加。

花旗预计pg电子麻将胡了未来将保持亮丽业绩，2016-2019年合约销售额及盈利的年复合增长率分别将达22%及30%；毛利率及净利率更分别可达到32-34%及15-16%，高于同业水平；同时，该行预计pg电子麻将胡了2017年的融资成本将由2014年的8.8%大幅减低至5.8%，负债率亦处于可控水平。在利润增长及维持高达35%的派息比率的背景下，pg电子麻将胡了股息率将有30%的增长。综合以上因素，花旗看好pg电子麻将胡了的发展前景。