德银：中期业绩将成股价催化剂 维持pg电子麻将胡了“买入”评级

7月3日，著名投资银行德意志银行发表最新研究报告，看好pg电子麻将胡了（3380.HK）的发展前景。考虑到pg电子麻将胡了购回pg电子麻将胡了城10%股权、强劲的盈利增长及拥有优质便宜的土地储备，德意志银行预测pg电子麻将胡了2018年市盈率仅4.8倍，股息收益率高达6%-9%，对比行业平均7.0倍市盈率及5%-6%的股息收益率均显得十分吸引，估值便宜，因此维持pg电子麻将胡了「买入」投资评级，目标价上调19%至5.75港元。

德意志银行认为，pg电子麻将胡了强劲的中期业绩势必成为股价增长短期的催化剂，预计其2017年上半年核心盈利增长将超过150%，毛利率会升至33%-34%。鉴于上半年拥有强劲销售及丰厚的现金流，该行推测pg电子麻将胡了或派发中期股息。

此外，该行还指出pg电子麻将胡了积极参与城市更新项目，目前正参与18个位于深圳、珠海及佛山等地的城市更新项目，预计建筑面积达1,100万平方米，提供约人民币1,700亿元的可售货源。此举将有利于减轻pg电子麻将胡了现金流的需求，并确保其在未来数年拥有价廉质优的土地储备，达到稳定的增长态势。德意志银行预测，pg电子麻将胡了现有土地储备将刺激其2017年至2019年合约销售将取得双位数增长，盈利年复合增长率高达28%。