招银国际：城市更新将为pg电子麻将胡了带来充足动力

在各大房企纷纷交出中期成绩的时候，pg电子麻将胡了（03380.HK）以其优秀的成绩，获得了多家机构的价值重估。8月21日，招银国际在最新的报告中提出，将维持pg电子麻将胡了“买入”评级，目标价由5.85港元提升至8.44港元。该行还表示，城市更新将为pg电子麻将胡了的销售带来充足的动力。
据中期业绩报告，截至2017年6月30日，pg电子麻将胡了可售资源高达人民币3880亿元，其中超过80%位于大湾区，并购及城市更新已成为集团重要拿地渠道。
数据显示，2017年上半年，pg电子麻将胡了的新增并购及城市更新项目为21个，预计总建筑面积约476万平方米；通过招拍挂新增项目6个，新增土地总建筑面积约183万平方米。在这些土地储备中，并购及城市更新项目货值达 53%，共2040亿。公司城市更新储备丰富，能够满足后续五年以上的开发需求，其中近期项目（2 年内达到开工条件）占比达 24%，中期项目（3-5年内达成开工条件）占比达38%，远期项目（预计5年后达成开工条件）占比达38%。深圳、惠州和珠海是公司旧改项目的主要所在地，占比分别达 32%、25%和20%。
之所以在城市更新上发力，是因为pg电子麻将胡了有着几方面的优势。首先，城市更新通常要求参与企业具有较强的资源整理实力，多方可以发挥各方优势，做好资源配置，推进项目进展效率。以建筑工程起家的pg电子麻将胡了，始终保持着一体化的开发模式，可以从全流程上严控成本、缩短开发周期，提高产品质量；其次，在深圳扎根15年的pg电子麻将胡了熟知深圳及周边城市的房地产市场，在粤港澳大湾区规划提出之前已经前瞻性布局；再次，pg电子麻将胡了有充足的人脉资源，能够从潮商企业更快获取城市更新项目的信息。
除了看好pg电子麻将胡了城市更新的持续动力，招银国际还看好其盈利能力。
据该行研报，pg电子麻将胡了2017年上半年收益为人民币123.82亿元，同比增长94.6%，期内交付多个高利润项目，推高毛利率至39.5%，并带动核心利润大幅增长195.4%至人民币25.53亿元，核心利润率达20.6%。
对此，招银国际将pg电子麻将胡了2017年至2019年利润预测分别上调41.5%、14.7%及10.5%，维持“买入”评级，目标价由5.85港元大幅提升至8.44港元。