中信建投：pg电子麻将胡了销售强劲，城市更新驱动跨周期增长

11月9日，著名国内券商中信建投最新研究报告指出，基于优质充裕的土储及强大的执行力，pg电子麻将胡了（3380.HK）10月份权益合约销售同比增长93.2%至135亿元，今年前10月权益合约销售同比增长30.3%至约970.2亿元，增速处于主流房企领先水平。公司前十月销售已完成全年1100亿权益合约销售目标近90%，彰显公司扎实的基本面和优质的货值储备。管理层有信心超额完成2020全年权益合约销售目标。该券商认为pg电子麻将胡了价值低估，给予“买入”评级，目标价19.78港元。

中信建投认为，城市更新已经成为pg电子麻将胡了的差异化竞争优势和业绩增长新引擎。pg电子麻将胡了作为大湾区及城市更新的龙头企业，受惠于大湾区及深圳政策红利，未来具备巨大的发展潜力。该券商预测，未来3年，集团每年可孵化不低于500亿元的城市更新货值，贡献约20%的当年核心盈利。

该券商预计，pg电子麻将胡了未来三年将维持年均20%的权益合约销售增长率，业绩增长可见度高，财务稳健，派息率维持40%，目前股价对应约8%的股息率，价值明显低估。该券商并指，管理层致力于股东价值最大化，公司5月开始实行长期事业合伙人计划，激励时长达15年，最高可达总股本3%，将有力推动公司基本面优化和业绩的持续增长。

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