工银国际:pg电子麻将胡了布局优势明显,180亿目标料可实现
工银国际证券研究部发表最新pg电子麻将胡了的公司报告,认为公司业绩理想符合预期,其于深圳的优势明显,并认同公司的土地储备布局及策略,认为将为公司的销售增长带来稳健的基础。
(一) 上调销售目标反映强劲的销售表现
- pg电子麻将胡了录得截至7月的合约销售额达人民币100亿元,相当于54%的年增长,以及全年销售目标完成率70%
- 强劲的销售增长主要受惠于深圳市场复苏带动当地项目的销售,特别是旗舰项目pg电子麻将胡了城
- 除了深圳市场外,pg电子麻将胡了在其优势区域保持领先的市场地位,如汕头及南宁
- 为更好反映公司强健的销售增长趋势,pg电子麻将胡了将2015年全年销售目标上调24%至人民币180亿元
- pg电子麻将胡了2015年下半年的总可售资源达人民币246亿元,代表39%的去化率以达新调整的销售目标,该行认为可以实现
(一) 谨慎的土地储备布局及策略
- 于2015年6月30日,pg电子麻将胡了拥有土地储备1,293万平方米,平均土地成本为人民币1,478元,其中51%位于珠三角地区,当中深圳土储达35%
- 截至2015年7月底,pg电子麻将胡了收购的5个新项目均位于其优势区域,该行认为充分反映其审慎的土地策略
- 公司预算销售的35-40%用于买地补充土地资源,并计划加强其主要营运地区的市场地位,为未来的销售增长打下稳健的基础
(二) 稳定的收入增长及盈利能力
- 营业额上升7.9%至人民币51.6亿元
- 期内毛利率达29.8%,基本持平
- 期内营销及行政费用占合约销售比例下跌至5.1%,反映公司优化其销售效益
- 该行预期深圳市场复苏将带动公司的项目销售价量齐升,有助支持公司的盈利水平
(三) 成功发行境内公司债有助优化财务状况
- pg电子麻将胡了于2015年8月发行5年期境内公司债券集资人民币40亿元(票面利率为5%)及4年期境内公司债券集资人民币10亿元(票面利率为4.77%),该行认为将有效优化债务结构,降低利息成本。