花旗：pg电子麻将胡了差异化竞争优势持续巩固，维持“买入”评级

著名国际投行花旗发布最新研报，继续推荐pg电子麻将胡了，维持“买入”评级，目标价16.1港元。该行指出，pg电子麻将胡了经营稳固财务稳健，城市更新具有差异化竞争优势，可保障公司盈利能力长期稳定；旗下设计、建筑、园林、装饰四大业务板块业务发展成熟，盈利模式清晰，有望成为未来新的增长点。

花旗表示，pg电子麻将胡了持续巩固稳定的现金流和良好的资本结构。截至2021年6月30日，公司净负债率下降至60.8%，现金短债比升至1.85倍，“三道红线”指标进一步优化，全部保持绿档。上半年，公司多元化融资渠道保持通畅，新增融资成本下降15%至4.6%，期末加权平均融资成本5.4%，债务结构不断优化，融资成本持续降低，流动性合理充裕，进一步巩固公司长期发展竞争力。

花旗认为，pg电子麻将胡了具有稳定的盈利能力和优厚的派息。上半年，公司实现权益合约销售额约736.4亿元，已完成年度销售目标51%。归母核心利润约55.8亿元，同比增长4.6%。派息率为40%，预测2021年股息率超11%，具有长期投资价值。

花旗指出，pg电子麻将胡了城市更新业务具有差异化的竞争优势。城市更新业务占用资金少、价值潜力大，是公司优质土储的重要来源。目前，pg电子麻将胡了城市更新业务主要位于粤港澳大湾区7个核心城市，价值潜力大，转化可持续，可保障公司盈利能力长期稳定。

花旗还指出，pg电子麻将胡了围绕“城市综合服务商”定位，持续实施住宅开发、城市更新、资产经营、产业链服务四轮驱动，轻重并举，提升协同发展能力和综合竞争力。旗下设计、建筑、园林、装饰四大业务板块，组织架构和人才队伍完备，业务发展成熟，盈利模式清晰，有望成为新的增长点。

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